由我院张学勇教授、北京工商大学张琳博士合作撰写的论文《风险投资家职业背景与投资业绩》发表于《管理科学学报》2019年第12期。

本文以风险投资家的职业背景为研究视角，对比分析金融背景和实业背景风险投资家的投资业绩。据统计，2001年至2017年间，具有以上两种职业背景的风险投资家约占中国风险投资家总人数的78%。

风险投资被视为新兴企业的重要融资形式。中国从上世纪80年代开始引导推进风险投资的发展，直至中小板和创业板的设立，风险投资基金规模开始呈现井喷式扩张。然而，从2017年开始，受宏观经济形势影响，我国私募股权基金募集规模开始呈现下降态势。远期来看，在“钱荒”和“资产荒”的双重考验下，风险投资行业将面临优胜劣汰，市场将开始重新洗牌。如何挖掘出更成功的风险投资家，不仅是学术界的重要课题，更是有限合伙人和创业者关心的问题。

本文借助风险投资项目、风险投资家个人和被投资企业的样本数据，发现相对于实业背景的风险投资家，金融背景的风险投资家更为成功，表现为所投资项目有更高的IPO退出率。另外，金融背景的风险投资家投资风格更为激进，如更倾向于进行独立、跨地区、大金额的投资。究其背后机理，本文发现金融背景的风险投资家能够利用其金融职业背景更好地支持被投资企业。譬如，有助于被投资企业更快获得下一轮VC融资，在IPO过程中帮助其雇佣声誉更好的承销商，且IPO抑价率相对较低。

已有文献主要围绕风险投资机构的差异展开研究，试图回答“什么样的VC才是好VC？”。然而研究发现，人力资本才是解释组织整体表现的关键因素。考虑到职业经历在人力资本的形成过程中发挥的重要作用，本文透过风险投资机构深入研究风险投资家职业背景的异质性，是对现有文献的重要补充。